Weekly Global Tech & VC & Startups
매주 글로벌 스타트업 투자 뉴스를 인사이트와 함께 전합니다.

  

 

바이주스는 팬데믹 이전부터 글로벌 시장 진출을 위해 M&A 전략을 적극 검토하여 왔습니다. 특히 2020년 3월부터는 기업가치가 급등한 덕분에 큰 희석 없이도 대규모 자금을 끌어모을 수 있었고, 이를 바탕으로 회사는 지금까지 약 3조원에 달하는 펀딩 자금을 전액 M&A에 쏟아부을 정도로 공격적인 확장 전략을 전개하였습니다. 이 중 천억 원 이상의 기업가치를 책정한 딜만 8개에 달하며, 현재는 미국의 온라인대학 프로그램을 서비스하는 나스닥 상장사 2U를 약 1조 원 이상에 인수하기 위한 막바지 작업 중에 있습니다.

높은 밸류로 펀드레이징이 가능한 고성장 기업이 매출이나 이익률이 입증된 기존 전통 산업 업체나 스타트업을 인수할 경우 몇 가지 장점이 있습니다. 첫번째로 매출의 배수 기준으로 측정되는 스타트업 밸류에이션의 특성상 손쉽게 매출 성장을 이뤄 기업가치 고평가 논란을 피할 수 있습니다. 두번째로는 높은 매출배수(PSR 10배 이상)로 펀딩을 받은 다음 보통 이보다 낮은 매출배수(PSR 5배 이하)로 인수가 이뤄지기 때문에 M&A 자체가 기업가치 상승으로 이어지는 선순환이 가능합니다. 최근 한국에서도 직방, 런드리고, 정육각 등 성장 정체에 직면한 스타트업들이 공격적으로 M&A에 나서는 것 또한 같은 맥락으로 이해할 수 있습니다.

마켓컬리의 김슬아 대표는 지분율이 5 - 6%, 토스의 이승건 대표는 지분율이 10% 내외로 알려져있습니다. 대규모 자금조달을 통해 적자를 감수하면서 빠른 성장을 추구하는 스타트업의 특성상 보통 조 단위 펀딩을 받은 경우 스타트업 창업자의 지분율은 상장 단계에서 한 자리 수준으로 떨어지기 마련입니다. 그렇다면 기업가치가 30조 원에 육박하는 바이주스의 창업자 바이주의 지분율은 얼마일까요?

놀랍게도 바이주와 그의 가족들은 여전히 25%대 지분율을 유지하고 있습니다. 오히려 금 번 8억 달러 조달 과정에서 자신이 4억 달러를 책임지며 지분율을 22%에서 25%까지 끌어올리기까지 하였습니다. 비결은 바로 대규모 자금 조달 이전에 이미 기업가치를 유니콘 단계까지 끌어올려 희석을 최소화할 수 있었던 과정에 있습니다. 팬데믹 이후에는 10조 원이 넘는 기업가치에도 전세계에서 뭉칫돈이 물밀듯 들어왔으니 창업자와 경영진은 지분희석이나 이사회 과반수를 크게 포기하지 않고도 공격적인 M&A에 나설 수 있었던 것이죠. 

기업은 위기에 그 진가를 발휘한다는 말이 있습니다. 팬데믹 덕분에 높게 날았던 바이주스는 이제 본격적으로 결과를 보여줘야 할 시점입니다. 이미 50조 원 이상의 기업가치로 진행하였던 스팩 상장 계획은 보류되었으며, 팬데믹 기간동안 상장에 성공한 인도의 유니콘 기업들은 모두 공모가 이하에서 거래되고 있습니다. 지금까지 시간은 바이주스의 편이었지만 이제 공은 서서히 투자자들에게로 넘어가고 있습니다. 과연 바이주스의 창업자 바이주는 현재의 위기를 타개하고 '글로벌 1위 에듀테크'란 타이틀을 사수할 수 있을지 지켜볼 일입니다.

예상했던 흐름입니다. 지난 4월부터 급격하게 변하고 있는 벤처 투자에 대한 시장 조정이 2분기부터 본격적으로 숫자로 나타나고 있는 모습니다. 크런치베이스의 집계에 따르면 전 세계 벤처캐피탈 투자 규모가 이번 2분기 들어 전년 동기 대비 27%, 전분기 대비 26% 감소한 것으로 나타났습니다. 이제 관심은 '언제'에서 '얼마나' 조정이 일어날 것인지로 옮겨가는 모습니다.

구체적으로 살펴봤을때, 상장사의 주가 변동에 가장 민감하게 반응하는 후기 벤처 투자의 경우 전년 동기 대비 무려 38%가 감소한 것으로 나타났으며, 시리즈A-B에 해당하는 초기투자는 같은 기간 9% 투자 규모가 감소하였습니다. 유일하게 엔젤 및 시드투자만이 전년 동기 대비 9% 증가한 것으로 집계되었습니다.